
根据《证券法》第五十五条,禁止任何人以下列手段操纵证券市场,影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量。操纵证券市场行为给投资者造成损失的,应当依法承担赔偿责任。
消费者,尤其是 Z 世代,对肠道健康的关注度飙升,催生了抖音平台上风靡的 “膳食纤维最大化” 潮流。随着人们开始在日常饮食中尽可能增加膳食纤维摄入,各大食品企业也顺势推出多款主打膳食纤维的新品,抢占这一风口。
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中金发布研报称,酌量到玖龙纸业(02689)好处浆成本红利渐开释,上调FY26-27e净利润10%、12%至40、45亿元,对应FY26-27
P/B 0.7x、0.6x;由于板块周期略莳植,该行防守跑赢行业评级,上调蓄意价33%至12港币,对应FY26-27 P/B
0.9x、0.8x,隐含31%上行空间。
中金主要不雅点如下:
1HFY26事迹妥当前期预报和该行预期
公司公告1HFY26事迹:结束净利润22.1亿元,扣除永续债利息后归母净利润19.7亿元,同比+319%,妥当前期预报区间。
吨净利彰着改善,主要在好处浆上量
公司公告期间销量约1,240万吨(同比+100万吨,中枢在白卡纸+50万吨、文化纸+30万吨);吨纸净利约160元/吨,同比+120元/吨,十大炒股杠杆平台该行以为增量中枢在好处浆产量爬坡。
成本开支略上调;钞票欠债率五年来初度下滑
公司公告已无造纸产能投放,仅剩四条浆线(250万吨化学浆,新增一条东莞50万吨拟27Q3落地),投产场地为天津、重庆、北海、东莞,天津、东莞是传统箱板瓦楞纸基地,该行以为公司此举或通过增多实践浆优化箱板纸结构,放大传统黑纸系盈利上风。该行展望公司剩余成本开支100亿元内,于27Q3终局,公司略上调FY26成本开支至125亿元(前期带领110亿元)。范围1HFY26,公司钞票欠债率64.7%,同比-1ppt,为以前五年头度下滑;筹办现款流、成本开支、解放现款流为33亿元(同比下滑,主淌若应收增多)、52亿元、-19亿元。
黑纸:箱板瓦楞纸安谧复苏
该行估算期间吨纸净利约100元。往前看,该行以为2026年行业供给基本终局、需求安谧增长,该行看好板块周期筑底、迎来供需面安谧莳植行情,近期玖龙各大基地均发布春节后50元/吨提价函,公司看成国内最大的箱板瓦楞纸龙头(市占率25%驾驭),事迹受益板块莳植弹性彰着。
白纸:好处浆产量及吨净利或超预期
该行展望1HFY26纸浆产量在200万吨以上,是这次事迹超预期的中枢增量;从纸种拆分来看,酌量到公司好处浆自供率接近100%,该行以为公司比拟同业的逾额利润进一步放大,该行展望白纸(管帐核统共入纸浆)平均吨净利在300元以上。
风险教导:需求不足预期;浆价大幅波动;成本开支超预期;欠债率过高。
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