象泰配资太明证券：予以粵港湾控股“买入”评级目的价10港元

案情回溯，2025年11月28日晚，立方数科发布关于公司及相关人员收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》及重大违法强制退市风险提示的公告。

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　　太明证券发布研报称，予以粤港湾控股（01396）12个月内目的价10港元，对应2026年末市盈率约30倍，与可比财富估值核心趋近。而若抽象推敲财富稀缺性、流动性溢价调养和发展弹性，估值重估的空间仍然较大。予以“买入”评级，并将粤港湾控股动作该行在中国AI板块的首选股之一。

　　太明证券主要不雅点如下：

　　核心不雅点

　　AI财富端杀青节拍明确，结构出清后会干与“订单驱动+盈利开释“阶段，而商场还莫得对此张开充分订价。

　　粤港湾控股在2025年10月23日公告收购天顿数据之后，完成了从地产形式向稀缺财富型AI算力基础才智平台的骨子性转型

　　公司2025年的一系列本钱动作不仅匡助公司出清地产欠债链条、压缩财富欠债表，还同期导入一个具备百亿级在手订单、快速委派能力和时间闭环平台能力的AI智算财富。商场此前对其“转型弹性”存在不雅望，而该行以为往来完成后将快速干与事迹杀青阶段，催化也将在至少三个层面执续体现：订单杀青节拍、委派能力考据和财务结构重构。

　　2025年公司股价已从底部大幅反弹

　　但现在的商场订价仍在主要响应地产债务出清和财富注入的叙事，对天顿数据的财富质地和成长后劲的重估还在早期。现在粤港湾控股股价约在6.0港元高下区间内，总市值约69亿港元把握；天顿数据2025年/2026年预测净利润约东说念主民币2.03亿元/4.4亿元，对应2026年前瞻市盈率约14倍，这在中好意思商场AI基础才智财富的估值核心中均处于低位。此外，公司于2026年1月30日公告引入深圳福田本钱运营集团8亿元东说念主民币政策性投资；2025年12月由招商局旗下基金认购财富注入后的初度配售1.08亿港元，配售折价率不及6%，已驱动体现出政府资金对公司价值的招供。

　　组网能力最初、订单落地节拍快、大模子客户开销刚性强，安联配资营收增长具备强可视性

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　　天顿数据是国内最早具备万卡组网与百天级委派能力的智算劳动商之一，可称心大模子闇练、低延长推理等多种场景需求；客户聚拢于算力开销刚性强的头部大模子企业等，具备较强的执续采购意愿与实力，远期采购需求总量预估可达千亿级别，营收开释旅途了了。该行展望公司2025年在手计费的算力劳动订单跳跃东说念主民币150亿元，对应年收入有望达东说念主民币20亿元，2026年增至43亿元。

　　国内商场最纯正的AIDC主见，稀缺性权贵

　　现在港股与A股商场的智算主张股多量为IDC向AIDC转型。比拟尚处拔擢期、AIDC计费占比偏低的公司，天顿数据已干与矜重运营阶段，是现时国内商场少数能与Coreweave等好意思股AIDC径直对主见企业，其业务属性+客户资源天资+最初委派能力应组成稀缺性溢价。

　　重组完成后财富结构优化，财务使命出清，为估值重估提供基础

　　并购完成后公司有息欠债压缩至4.2亿元，欠债率仅7.2%，财务杠杆创历史新低，成为港股中少量数“AI+地产重组出清”兼具的主见，这为公司下一阶段外洋蔓延、平台化演进、客户协作深远提供了基础。公司董事会已于2026年3月3日冷落公司改名为“粤港湾智算科技”，智算定位更加纯正，确信跟着公司AI事迹的开释，估值重构将执续体现。